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第544章 可转债的投资原则（第1页）

然后，钱金又分析锋龙转债。

它在10月20日发出买入信号，当时的转股价值是99元，可转债价格是128元，对应的溢价率是30%！

随后几天股价上涨，但可转债价格却下跌或者震荡，也就是传说中的跟跌不跟涨，直到后来锋龙股份出现连板上涨，才带动可转债价格一飞冲天。

看了锋龙转债的K线图，再看看锦鸡转债，钱金意识到这样几个问题：

首先，大部分的可转债在大部分的时间里都是没有投资价值的，根本不能买。

现在管理层禁止妖债炒作，可转债只能走股债联动的策略，这样就产生两个问题。

当可转债价格低，安全边际高的时候，溢价率也高，即便股票上涨，可转债也涨幅有限。

溢价率低的可转债都是高价债，又面临强制赎回的风险。

高价债有风险，低价债波动率低，没有赚钱的机会，因此绝大部分的可转债毫无价值。

例如锦鸡转债自2022年5月份到2023年9月份这一年多的时间里，一直是窄幅波动，每天的振幅基本上在1%以内，怎么赚钱？

直到锦鸡股份的价格上涨50%以后，锦鸡转债才开始随正股上涨，这时候是锦鸡转债的最佳买点。

这意味着现在买可转债类似于股市中的追高买入，当一只股票上涨50%之后，你认为强者恒强，上涨的股票还有继续上涨的可能，但是也没有把握，买股票担心有风险，这时候才可以买入可转债用来代替股票。

蒙对了就赚一笔，蒙错了就慢慢等，反正可转债下跌空间小，亏不了多少钱，顶多就是变成一只僵尸债，不涨不跌，慢慢的耗时间。

由于是追高买入，因此可转债基本上都是A杀的走势，这意味着不能轻易采用网格策略。

去年的可转债市场适合采用底仓加网格的策略，是因为去年的妖债标准是低市值、低价格、高溢价，溢价率越高的可转债越受欢迎，没有强赎风险，这种纯投机的市场非常适合网格。

如今游戏规则发生了改变，选债标准也发生了改变，原先的高溢价策略已经不适用，取而代之的是低溢价追高策略，因此绝大部分的可转债都不再适用网格。

以气模转债为例，价格位于底部时波动率低，没有网格交易的机会；当波动率大的时候，又面临A杀的风险，此时只能逢高卖出，而不能买入，如果开启网格条件单，很容易被套，网格只适合震荡行情，在上涨行情中容易踏空，在下跌行情中容易重仓被套。

只有溢价率低且股票又位于底部区域的可转债才适合网格交易，但是这样的可转债凤毛麟角。

并且传统的摊大饼策略也不再适用，因为大部分都是僵尸债，没有赚钱的机会，买入那么多的僵尸债纯粹就是浪费资金，即便买对了几只好债，因为仓位太小，整体收益率也不高。

那么，现在的可转债适合哪种策略呢？

钱金想了想，应该采用下面的方法：

首先，要集中资金重点投资，而不能摊大饼。

股票的不确定性比较大，因此必须分散投资，像国金量化、摩根士丹利这些机构都同时持有几百只股票是非常合理的，但可转债的安全性较高，如果也过于分散的话，绝非明智之举，只会降低收益率。

其次，平常不能买，必须耐心等待，当出现买点的时候，再进场。

那么，什么时候是最佳买点呢？就是正股大涨而可转债不涨或者涨幅很小的时候。

例如12月21日，宇邦新材股价大涨12%，而宇邦转债的涨幅仅有3%，此刻买入宇邦转债短期就有利润。

10月11日，锦鸡股份上涨13%，而锦鸡转债的涨幅仅有2.41%，估计可转债的投资者会气的骂娘，但这时候刚好是最佳买点。

没办法，低价可转债肯定存在溢价，只有迅速降低溢价率，才能为后面的上涨提供条件。

当然，最重要的是还要分析正股走势，确保股票还有继续上涨的空间。

7月13日英力股份股价大涨，涨完之后，股价便开始下跌，因此英力转债它也涨不起来。

只有在溢价率降低后，正股还有继续上涨的空间，可转债才有可能上涨。

交易时要采用双金字塔策略，方法是：买入时采用金字塔买入法，卖出时则采用倒金字塔。

一旦可转债价格大涨，且换手率超过500%，一般都是见顶的信号，此刻必须果断清仓走人，再寻找新的标的，采用轮动策略，打一枪换一个地方，千万不能再想着逢低买入原先的转债。

以锋龙转债为例，10月20日正股锋龙股份出现底部首板涨停，从技术面考虑这是股价启动的信号，但是它的市净率偏高，买入股票有一定的风险，而与之对应的锋龙转债则处于无风险状态，唯一的缺点就是溢价率稍微高了一点，大约为30%，一旦正股下跌，锋龙转债可能又要跌回原点成为一只僵尸债，但整体而言，要比股票安全许多。

此刻，就是买入锋龙转债的最好时机，采用金字塔买入法，在128元先买入一成仓位，然后下跌两元，再买入两成仓位，越跌越买，只买不卖，反正到期收益率为正，长期而言没有风险。

当价格上涨到135元以上之后，再采用倒金字塔策略，开始少卖一点，然后涨的越多，卖的越多。

清仓之后就要立即删除锋龙转债，然后再寻找其它的投资标的，而不能吊死在一棵树上。

钱金又看了一下锋龙转债的基本面，剩余规模1.7亿，到期收益率为负5%，暂时没有达到强赎标准，正股锋龙股份虽然短期涨幅过大，但趋势还不错，这样的基本面意味着日后还有机会，因此先将锋龙转债加入自选。

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